李宇嘉:别高估降准对楼市的影响

焦点财经讯 夏立人4月15日，央行发布4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉分析：

1、降准的原因

一是，对冲疫情对中小微的冲击，对冲经济下行。3月份制造业PMI为49.5%，较上月下滑0.7个百分点，生产、订单、就业及进出口均降至收缩区间。其中，中小微生产指数、订单指数下滑更明显；

二是，对冲物价上涨对实体经济的冲击。3月份由于国际原油价格、小麦等输入性通胀，导致CPI抬头，实体经济面临的真实利率（即名义利率-通胀预期）正快速上行，或将对总需求带来明显的紧缩效应。特别是中小微的实际融资成本、经营成本进一步上升。

三是，对冲4月集中上交税收高峰、MLF到期、政府债发行等对货币层面利率的拉升。

总之，正如重要会议所讲的，降准的原因就在于，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业，个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

2、降准对楼市的影响

一是，降准并不是针对楼市，但由于降准是为了纾困疫情影响、促进消费增长，降低消费成本等考虑，事实上也间接有助于稳定楼市。特别是，一季度楼市销售、开工、土地出让下滑超出预期，稳定楼市也在预料之中。

二是，进一步提升银行降低LPR加点水平的意愿。降准释放无成本资金，进一步提升银行降低LPR加点水平。至3月份，主要城市首套、二套房利率连续6个月下行。由于利差收窄，银行进一步降低加点的积极性下降。进一步释放无成本资金，有利于激励银行进一步降低按揭利率。目前，首套房为LPR+70个基点，从促进合理需求的角度看，结合高房价和居民预期转弱的现实，还有下降的空间。

二是，进一步增加房贷投放，促进住房消费。

3、不能高估降准对楼市的影响

当然，也不能高估降准对房地产市场影响。当下，房地产市场主要问题是市场信心不足和预期下降，主要原因是疫情影响下经济下行，居民收入和购买力都有所削弱，对于部分中产阶层而言，他们对未来信心不足，这方面不是降准能解决的。

关键词： 实体经济 个百分点 融资成本 房地产市场 存款准备金率