百事通！北鼎股份(300824)2025年业绩快报点评：收入延续高增 费用计提或影响短期利润

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本报告导读：　　公司发布25 年业绩快报，Q4 收入端保持高增，自主品牌国内高增引领，海外增速已有修复，年底一次性费用计提或影响短期业绩。　　投资要点：　　投资建议公 司收入增长亮眼，业务结构持续改善，盈利能力稳步提升。参考快报我们调整盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润为1.11/1.31/1.51 亿元（ 前值1.25/1.47/1.69 亿元）， EPS 为0.34/0.40/0.47 元（ 前值0.38/0.45/0.52 元） ， 同比+59.0%/+18.2%/+16.1%。参考同行业可比公司，公司自主品牌定位中高端收入占比高，给予26 年35xPE，目标价为14 元（前值15.2元），维持“增持”评级。　　事件：公司2025 年实现营业收入9.50 亿元，同比+26.0%，归母净利润1.11 亿元，同比+59.1%；其中2025Q4 实现营业收入2.99 亿元，同比+20.9%，归母净利润0.28 亿元，同比-9.7%。　　Q4 自主品牌国内高增引领，海外增速已有修复。25 年北鼎自主品牌业务收入7.78 亿元，同比+32.6%，其中北鼎中国7.19 亿元，同比+37.6%，北鼎海外0.59 亿元，同比-8.2%；OEM/ODM 业务1.72 亿元，同比+2.9%。25 年Q4 北鼎自主品牌业务收入2.70 亿元，同比+26.7%，其中北鼎中国2.48 亿元，同比+28.5%，北鼎海外0.22 亿元，同比+10.0%；OEM/ODM 业务0.29 亿元，同比-15.5%。我们认为北鼎中国在以旧换新等促消费政策的积极效应及公司自身策略优化的共同作用下，成为公司增长主引擎；北鼎海外尽管在外部关税和内部审慎策略等因素影响下，全年有所下滑但Q4 已呈改善趋势，OEM/ODM 业务总体展现出较强韧性。　　全年盈利能力总体改善，Q4 受一次性费用计提影响。25 年公司归母净利润为11.6%，同比提升2.4pct，主要受益于业务结构及产品结构变化带动的毛利率提升和期间费用率的有效控制，公司全年盈利能力显著提升。25Q4 归母净利润9.2%，同比下滑3.1pct，我们预计利润短期波动主因年底一次性费用计提叠加去年同期高基数。　　风险提示：行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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关键词： 北鼎股份 北鼎中国 公司归母净利润 费用计提 消费